徐敏：中国企业“走出去”需要有全球大战略【微蜂网税务优化外包中心】

中国企业对外投资的政治风险中国企业“走出去”的成功与否取决于各种因素，如所处的环境和政府的动作。

一方面，中国政府是否批准某一特定领域走出去的项目；另一方面，接受国的政府能否将项目卖给中国承包商。

例如在中国电网竞标澳大利亚价值一百多亿澳元的电网私有化项目时，澳大利亚政府就明确规定不能将该项目卖给中国企业。

因此，进入一个国家投资，公关工作是不可或缺的，一些政治风险不能够被忽视。

“一带一路”是政府推动的重要战略，其项目开展与民间海外投资活动的是不同的，至少在现阶段它拥有政府的引导：帮助企业消化过剩的产能并为它们提供更好的发展前景。

我国做的比较多的是基础设施建设，如印尼的高铁、泰国的工程建设等。

在这些项目上我国企业与日本企业竞争激烈，但我们更看重合作成功的经验，毕竟中国希望在全世界范围内广交朋友。

中国企业对外投资的项目开展大的投资机构，如私募基金，往往选择与大型国企或上市公司合作。

而在发展基础设施时，装备制造、电气能源等领域的企业都可以参与进来。

举个例子，中国玻璃是一家上市公司，尽管没有大到能与领先的央企合作，但依然能够参与到“一带一路”的项目中来，因为道路、桥梁等基础设施建造完成后必将建造一系列的商业设施，所以玻璃肯定有市场需求，只不过是前端、中端和后端的区别罢了。

因此，理论上讲，在“新常态”下大多数的企业都是有机会的，这需要企业家们拓宽自己的思路，把握转型的机遇。

企业在海外投资并购过程中，一方面需要与特定的企业合作，另一方面也需要融资。

这样一来，除了企业本身，像银行、私募等众多投资者都会参与其中，基本上一些大的项目尤其是基础设施建设都会有他们的资金支持。

现阶段，很多中国企业尤其是民营企业，在上市之后“走出去”的动力是自身实力的提升，这就涵盖了海外经验、技术、品牌以及人才的获取。

吉利在并购沃尔沃时遭受了诸多质疑，一方面是因为中资企业技术落后，另一方面是因为中企海外投资失败案例很多，在运作、整合等方面出现了问题，最终导致管控失效。

而现在这个领域的投资越来越多，包括像先进的制造业还有通讯信息系统，以及农业、食品、生产、医疗、保健还有养老服务等领域。

相当多“走出去”的中国企业已经进入到服务类行业，他们投资了英超、意大利球队等等。

多元化的投资只要运作得好就会有比较好的投资回报率。

因此，在“十三五”这段时间内，投资环境会愈加趋于多元化。

同时，近些年投资海外地产的企业越来越多，引起了对人民币贬值的担忧，典型的如安邦、阳光等保险集团在海外投资地标建筑。

许多民营企业家将把人民币换成美元作为海外投资的第一大动力，而这会给政府造成压力。

中国企业对外投资如何安全落地第一，避免“走出去”的盲目冲动。

在全球化的背景下，一家企业从国内公司变为跨国公司，最后升级为全球公司，一定需要一个比较大的战略。

有些企业认为完成一项大的并购之后，从财务上说公司的收入可能翻番，从而可以迅速跨入全球五百强，然而这种想法更像是冲动投资而不是深谋远虑。

投资是有回报的，但并不是简单地做一些事情，讲一个故事就可以拿到项目了。

第二，做好尽职调查。

在做财税尽职调查时毕马威通常关注五大风险点:第一是关联交易，很多时候企业的利润在关联交易中转移出去了，因此需要首先关注有没有这样的关联交易，而企业往往不会对此明确标注；第二是表外负债，有些顶级聪明的投行会给公司设计表外安排，使得资产负债表不能反应完全的债务情况，而这些企业有些最终顶不住财务压力轰然倒塌；第三是虚增收入，报表本身有一定的虚假性，这一点国内外情况都差不多，中国公司看似做事不很规范，然而细查国外的公司也会发现数据不准确、不精确的现象；第四是税务违规，国外公司的税务违规较少，更多的是税法争议，在国外公司遭遇税务争议时需要谨慎解决，毕马威通常会建议客户不要轻信对方陈述，为自己提供更多这方面的保护；第五是估值，中国企业不想支付太高价钱，而最终结果却不尽如人意，卖方会认为中国企业有中国市场作为依托，把卖给中国的倍数提到12倍13倍，中国企业海外投资目的是为了实现协同效应，让利是一个谈判基础，但一定要以世界范围内可比公司的数据作为谈判依据。

第三，保持对税收的敏感度。

每个国家，包括中国在内，都希望尽量把利润留在国内，并认为跨国公司掠夺了国内的利润。

现在各国达成了这样一个共识，并希望通过税收解决这个问题，预计在2018年将完成这一工作。

这意味着，投资测算完成后，当地政府可能会认为企业留在当地的利润太少并采取措施，使得企业赚到的利润不一定能够真正实现。

几年前，澳大利亚制定了很高的资源税，导致许多国外公司包括一部分中国企业延缓了在澳大利亚的投资。

第四，关注并购后的整合问题。

中国企业在并购整合这个领域真正做成功的屈指可数。

客观上有一套方法衡量一个并购是否成功，这要看并购后的完成阶段，文化能不能融合。

比如中国企业看中了德国汽配公司的减震降噪和轻量化运用的产品技术，那么怎么能够将他们的技术融会贯通嫁接到中国的市场上来呢？一方面，要通过常用的沟通渠道建立各方面的友谊；另一方面，要保持坦诚和开放，因为每个人对这个项目的评判是不一样的，德国人可能会倾向于把项目放在德国做，而中国人会认为尽管德国技术好，但中国的成本更低，因此应该把德国的技术嫁接到中国来。

最后，在“十三五”期间，政府有一个很高的期望，希望我国能够通过调结构来改变我们目前经济上窘困的状态。

中国经济的规模庞大，有不少运营良好的企业和具有不错发展前景的地域，希望各个方面能够齐头并进，实现经济的协调和快速发展。

【作者】徐敏，毕马威（中国）海外并购主管合伙人